Rainforest全球收购总监专访（上）：品牌出售退出渠道收紧？

不知不觉聚合商模式已经走过了两年，但如今2020、2021的盛况不再，美元加息、全球流动性收缩、供应链震荡……相比去年聚合商频频出手，今年的成交消息似乎少了很多，聚合商们也提高了收购的门槛，聚焦于更加优质的标的。这注定是一个长尾的市场，去年卖家惜卖，今年许多卖家寻求出售但又达不到门槛，有许多卖家不禁疑问：“我的品牌还能卖出去吗？出售品牌的退出方式还行得通吗？”

No.1 聚合商的收购规模是否在缩小

聚合商的收购规模是否在缩小？基本盘情况是众多卖家首要关心的问题，对此，全球收购总监Yevgen Ivanka表示：“聚合商收购规模确实在缩减，甚至有聚合商完全离开了中国市场，但是雨林对高质量的品牌依然有强烈的收购意愿，但想要寻找到这样的高质量品牌存在挑战性。”

美元加息，大多聚合商背后是美元基金，而加息意味着融资难度的上升，再经过2020、2021年聚合商的疯狂扩张，大部分聚合商旗下已有不少的品牌，有些聚合商的重点已经转向对已收购品牌的运营。

No.2 价格下降了吗

疯狂过后，市场正在逐渐冷静下来，“盘子”确实变小了。大盘之外，落地到卖家更关心的具体问题：

2021年，聚合商开始纷纷进入中国，同时美联储大放水，到处是热钱，那时候聚合商不缺钱，缺的是好项目。各家聚合商为了争夺优质标的，纷纷开出高价，4倍是常价，开到5倍、6倍估值的例子也不少见。“2020和2021是绝对的卖方市场。”Yev表示。

由于世界局势和经济环境的变化，去年的市场狂热并没有延续到今年，可卖家的预期还停留在去年的狂热期，在询问到卖家的估值期望时，普遍的回答都是：“4倍是底线。”但也有许多卖家敏锐地发现了市场风向的转变，“我们接触了几家收购方，怎么倍数都达不到我们的要求了。”对此，Yev表示：“2020年的营收暴涨，而现在行业整体在下行，这也导致2020之后卖家的业绩走势和市盈率大多是下行的。现在的报价倍数更多在2.5倍-3.5倍之间，只有非常优质和强大的品牌能够估到4倍的倍数。”

No.3 品牌聚合商通道将在多久的将来收紧呢

品牌收购行业逐步冷却是不争的事实，但这并不代表没有机会，对于那些目标就是套现快速获得现金的卖家来说，品牌出售的大门依然是打开的，但这注定是一个长尾的市场，当聚合商收购了足量的品牌后，品牌收购的门槛将可预见地升高，届时再想依靠品牌出售退出将面对更高的收购要求。

对此，Yev表示：“如果店铺的表现会因为过去12个月的所有影响因素恶化，那么聚合商的收购速度将进一步放缓，收购倍数将会收缩更多。但长期来看，我们认为在未来的12-36个月内，跨境电商行业将保持上升的趋势。”

No.4 品牌收购已经进入买方市场了吗

倍数下降、规模收缩，那么现在品牌收购已经进入买方市场了吗？对此，Yev表示：“我认为目前市场还处于过渡阶段。但品牌所有者对其品牌的可销售价格的期望比较滞后，而买方出手更加谨慎了。因此，交易的速度就减慢了。”

总体而言，优质的品牌议价能力依然存在，但如今想要再回到2021年的报价倍数，恐有难度，关于报价倍数是否能够回归2021年的水平，Yev的意见是：“如果想要实现这一点，前提是亚马逊品牌收入增长率和利润率必须回到2020年底和2021年初的水平，同时宏观大环境和地缘政治前景也应得到改善。” 

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（来源：韦恩聊资本）

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